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三家龍頭企業(yè)一季度業(yè)大型彩鋼瓦撕碎機績齊飄紅：各有千秋，你更看好誰？

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【慧聰工程機械網(wǎng)原創(chuàng)報道】萬眾矚目的德國寶馬展圓滿落幕，以中聯(lián)、徐工、三一為代表的中國工程機械企業(yè)也收獲頗豐，進一步向全球觀眾展示了中國制造的實力和品牌魅力。　　喜上加喜。同期，徐工機械、中聯(lián)重科、三一重工三大工程機械企業(yè)均發(fā)布2019年一季度業(yè)績預(yù)告，業(yè)績尤為亮眼，均超預(yù)期! 　　徐工機械：預(yù)計2019Q1實現(xiàn)歸母凈利潤9.5億到11.5億，同比增加83%-121%。中聯(lián)重科：預(yù)計2019Q1實現(xiàn)歸母凈利潤8.5億到10.5億，同比增加126%-179%。三一重工：預(yù)計2019Q1實現(xiàn)歸母凈利潤30億到33億，同比增加100%-120%，扣非歸母凈利潤29億到31.5億，同比增加133.5%-153.6%。　　徐工　　高景氣度持續(xù)，核心板塊爆發(fā) 　　徐工機械收入構(gòu)成(2018H1) 　　環(huán)保基建加碼，起重機再奪第— 　　2019年，受益于國六標準實施臨近，下游基建項目開工量增長等因素，汽車起重機銷量始終高速增長。1-2月份，徐工機械汽車起重機、隨車起重機、履帶起重機累計市占率分別是41.32%、64.07%、45.32%，穩(wěn)居市場第—。　　一季度徐工起重機增速低于行業(yè)，主要系搬新廠等原因致產(chǎn)能不足。4月12號，徐工公司廠房搬遷正式完畢，預(yù)計4月中旬公司產(chǎn)能開始提升(幾乎不涉及新增資本開支，產(chǎn)能彈性較大)，汽車起重機二季度市占率或?qū)⒒厣?　　資產(chǎn)注入集團混改箭在弦上，價值凸顯　　①控股股東徐工有限被列進“雙百”改革名單，旗下挖機市占率提升飛速，存在注入預(yù)期。2019年Q1徐工挖機銷量10038臺，市占率達13.42%，已經(jīng)超越卡特，排名第二，僅次于三一重工，徐工挖機在技術(shù)、渠道和核心零部件獲取能力等方面均具備優(yōu)勢，挖機資產(chǎn)如若能按此前承諾注入徐工，未來有望打開徐工中長期成長空間。　　徐工目前下屬7大工程機械業(yè)務(wù)板塊 ②控股60%的子公司徐工信息有可能擬上科創(chuàng)板。徐工信息是徐工機械控股子公司，持股比例達60%。自然行車撕碎機目前擬在新三板終止掛牌，若徐工信息此次沖擊科創(chuàng)板一旦獲批，有望打開業(yè)績增長新空間。　　銷售政策依然穩(wěn)健，嚴格控制風(fēng)險　　徐工機械網(wǎng)歷年三費率變動趨勢雖然銷量持續(xù)超預(yù)期，但徐工依然保持了謹慎、穩(wěn)健的銷售政策。起重機分期首付不低于40%，挖機分期首付不低于30%，按揭和融資租賃模式的首付，也控制在20%+5%。在經(jīng)歷2012-2015年的陣痛期后，徐工始終把控制風(fēng)險放在第—位置。業(yè)務(wù)發(fā)展始終遵循現(xiàn)金流>利潤>市占率的經(jīng)營模式。　　 2019徐撕碎機撕鐵刨花工盈利預(yù)測中聯(lián)重科　　高景氣度持續(xù)，核心主業(yè)爆發(fā) 　　　　中聯(lián)主營業(yè)務(wù)占比圖高景氣度持續(xù)，業(yè)務(wù)盈利增強　　目前，中聯(lián)重科塔機業(yè)務(wù)已壯大成長為國內(nèi)行業(yè)第—品牌，銷售規(guī)模達到全球第—，總產(chǎn)值在2018年突破50億元大關(guān)，創(chuàng)造利稅近10億元，市占率40%左右。預(yù)計2019年市占率有望達到50%。　　伴隨著各地興起的房地產(chǎn)等基建二手1米口徑撕碎機項目，塔吊市場異常火爆。龐源租賃塔機噸米利用率大幅走高，其3月利用率高達71.4%，創(chuàng)了近4年新高。表明了下游開工較好，塔機需求旺盛。同時需求訂單向一線品牌集中靠攏。　　龐源租賃噸米利用率 2019年起重機和混凝土機械等后周期產(chǎn)品開始發(fā)力，保持較高增速。受益行業(yè)高景氣度持續(xù)，中聯(lián)重科工程機械板塊營業(yè)收入較去年同期大幅增長。尤其是中聯(lián)塔機業(yè)務(wù)保持了充分發(fā)揮，其一季度收入增速100%以上，毛利率33%~35%左右。為中聯(lián)帶來了業(yè)績增量，為業(yè)績提供了強有力支撐。　　盈利能力增強，現(xiàn)金流健康經(jīng)營　?、儆芰Σ粩嘣鰪?。　　中聯(lián)毛利率和凈利率向上有增長趨勢 2018年中聯(lián)全年綜合毛利率達到27.09%，同比增加5.74%，凈利率為6.82%，同比增長1.46%。表明了中聯(lián)業(yè)務(wù)規(guī)模增長、各項成本費用管控得力、及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，其盈利能力大幅增強。也為2019年中聯(lián)業(yè)務(wù)的健康經(jīng)營提供積極作用。　　2019年一季度盡管市場價格競爭激烈，但是中聯(lián)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整，高毛利的產(chǎn)品占比不斷提升，綜合毛利率環(huán)比有望繼續(xù)提升。　?、诮?jīng)營性現(xiàn)金流創(chuàng)歷史新高。不銹鋼材撕碎機　　中聯(lián)經(jīng)營性現(xiàn)金流創(chuàng)歷史新高由于中聯(lián)風(fēng)控意識強，嚴格把控付款條件，現(xiàn)金流明顯好轉(zhuǎn)，平均首付比例達40%，新機銷售逾期率不到1%。2018年中聯(lián)經(jīng)營性現(xiàn)金流達50.64億元再創(chuàng)新高，表明已步入健康可持續(xù)發(fā)展通道。2019年中聯(lián)更加注重高質(zhì)量增長，繼續(xù)推進4.0 產(chǎn)品工程，產(chǎn)品銷售回款進一步改善，現(xiàn)金流仍會穩(wěn)健。　　　　 &揭陽市超群雙軸撕碎機nbsp; 2019中聯(lián)盈利預(yù)測三一　　挖機市場爆發(fā)，利潤彈性凸顯　　三一重工各業(yè)務(wù)版塊收入占比　　挖機份額提升，市場成長增強　　挖機市占率大幅提升，高端產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化。2019Q1，三一挖機銷量同比+52%，大幅超越行業(yè)25%增速，Q1挖機市占率達26%(同比+5pct)，中大挖產(chǎn)品市占率分別為26%、27%，均同比大幅提升5%。其中高端產(chǎn)品40t以上大挖開始替代外資，市占率達38%。　　三一重工歷年一季度銷量及同比增速　　三一重工市占率提升明顯由此可見，三一高端產(chǎn)品市占率將持續(xù)提升，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化將帶來利潤彈性;同時中大挖產(chǎn)品國內(nèi)競爭力大幅提升后，三一海外成長空間得到增強。有望進一步帶來業(yè)績增量。　　起重機迎更新迭代，盈利凸顯　　寬松政策和環(huán)保核查趨嚴加快更新需求釋放，起重機、混凝土機接力挖機高增長。1-2月行業(yè)汽車起重機增速達60%，三一銷量同比+88%，市場份額達26%(+4%)，其3月起重機銷量有望繼續(xù)超預(yù)期。預(yù)計三一Q1起重機收入增速100%以上，混凝土機收入增速80%以上。　　按照各產(chǎn)品Q1銷量，預(yù)計三一收入增速將達70%以上，規(guī)模效應(yīng)下盈利能力彈性顯現(xiàn)，同時三一積極推進數(shù)字化升級，經(jīng)營質(zhì)量與經(jīng)營效率持續(xù)大幅提升。　　盈利能力增強，現(xiàn)金流創(chuàng)新高　　①銷售毛利率、銷售凈利率持續(xù)回升。　　編輯分產(chǎn)品線的毛利率水平2018年三一綜合毛利率30.62%，比2017年提升0.5個百分點。其中挖掘機毛利率38.66%，比2017年下降1.98%;混凝土機械業(yè)務(wù)毛利率25.24%;起重機業(yè)務(wù)毛利率24.85%。2018年銷售凈利率達到11%，比2017年提升5.5%。得益于其公司規(guī)模效應(yīng)、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)改善、歷史遺留問題出清，三一毛利率得到較快提升，盈利大幅增長。　　②經(jīng)營性現(xiàn)金流創(chuàng)歷史新高。　　編輯三一經(jīng)營性現(xiàn)金流創(chuàng)歷史新高近年來，三一始終高度注重經(jīng)營質(zhì)量與風(fēng)險管控，建立了較為完善的風(fēng)險控制體系，形成一套行之有效的風(fēng)控方法策略，2018年現(xiàn)金類資產(chǎn)及準現(xiàn)金類資產(chǎn)超過貸款總額，實現(xiàn)“存貸為正”，三一經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流105.27億元，同比增長22.91%，再創(chuàng)歷史新高。　 2019三一盈利預(yù)測數(shù)據(jù)來源：方正證劵研究所,Wind責(zé)任編輯：張慶

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